被困在黎明前的正邦:成本30.15元/公斤,负债率97%,亏损212亿元...

 

负债率97%,深亏212亿元,曾经叱咤风云的正邦,养猪还能站稳第一梯队吗?

新猪派  刘伟恒

即使是最强大的企业,如果不面向未来采取正确的行动,也会陷入困境。

2020年,正邦科技以“生猪出栏956万头,全行业第二;净利润57.44亿元,暴增249%;超600亿市值”等傲人成绩,在养猪业风光无限。

如今,正邦科技负债率高达97%、亏损212.5亿、商票逾期5.4亿、市值跌468亿……这家养猪巨头已经进入至暗时刻。

 

负债率97%,居行业之首

据公告数据,2022年第一季度末,正邦科技资产负债率已经达到了97.03%,这一水平是目前生猪养殖行业最高。

四大养猪巨头中的牧原股份、温氏股份、新希望资产负债率均低于70%,与之比较,正邦科技至少高出了27个百分点。

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正邦科技已背负巨额负债。2022年一季度末,正邦科技负债总额达到了406.9亿,其中流动负债为286.8亿元,而其账上的货币资金仅有30.73亿元,净资产也不过才6.53亿元,经营活动现金流更是为-13.61亿元。

还债难度有多大?据中国商报报道,以目前的行情结合正邦科技的管理水平,即便正邦科技将拥有的130万头生猪全部卖出,产生的25亿元收入,也只是刚好够还其负债所产生的利息。

6月8日,正邦科技称,因流动资金紧张,公司及子公司出现部分商票逾期未兑付的情形,合计为5.42亿元。这一公告将正邦科技的资金问题摆到了公众面前。

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商票逾期或给正邦科技企业经营增加更多阻碍。6月10日,信用评级专业机构大公国际发布公告,评定正邦科技主体为AA-,评级展望为负面。大公国际表示,正邦科技可能因为商票逾期面临诉讼、仲裁等风险。

 

15个月亏212.5亿

13年净利润出现百亿“倒挂”

由于猪价下行,2021年及2022年第一季度,养猪普遍亏损是行业常态。以养猪为主要业务的正邦科技亦无法独善其身。

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根据公告,2021年,正邦科技净利润亏损188.19亿元,位居上市猪企之首;今年一季度亏损继续亏损了24.33亿元,合计亏损212.5亿元。

据新猪派统计,自其2007年上市至2021年中,有13年的净利润为正,合计盈利98.85亿元。200多亿元的亏损意味着正邦科技上市以来的净利润已经出现了113.67亿元亏损的“倒挂”。

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巨额的亏损打击了投资者对正邦科技的信心。就在今年股市开市之时,正邦科技股票连续2个跌停,市值蒸发超50亿元。
在商票逾期信息传出后,更是有投资者在深交所互动易平台提问称,“5.4亿商票违约导致信用破产,公司很难再在资本市场融资;不出意外,二季度末公司净资产将变负,公司存在退市风险。

2020年9月开始,正邦科技市值就呈现总体下滑,截至今年6月15日,其市值为191.93亿元,相比此前的最高值,减少了468.42亿元。

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激进扩张2200万头产能

错判猪周期致使深陷“泥沼”

从2020年盈利57亿元到2021年亏损188亿元,这家从2003年就开始养猪的巨头何以至此?

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激进扩张是主因。2019、2020年猪价一飞冲天,全行业几乎整体处于快速扩张状态,正邦科技是其中的“佼佼者”,快速增加生猪产能。2019年-2021年,正邦科技的生猪出栏量以每年超300万头增幅在增加,2020年跃居全国第二,2021年进入千万头级别。

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据新猪派不完全统计,仅2020年全年,正邦科技就在12个省共签订生猪养殖产业链项目29个,投资金额涉500亿,逾2000万头产能。

在扩张上,正邦科技的 “四抢”战略,即抢母猪、抢仔猪、抢养殖指标、抢人才,也为后来的巨大资金压力埋下了伏笔。据悉,其对土地规模要求至少要在300亩以上,可供建设生猪养殖栏位4.2万个,按照半年的养殖周期计算,每年出栏量在8.4万头左右。除年租金外,再加上推地和建筑施工等,一个猪场大约需要花费6300万元左右。

错判猪周期是另一大原因。在2020年12月的一份公告中,正邦科技对2021年猪价预判是:全年均价维持在11-12 元/斤左右。如果非瘟反复,均价可能会更高。就这样,正邦科技规划了2021年2500万头出栏目标。但2021年的猪价一度跌至7元以下,令许多人措手不及。

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但同样是养猪,为何有些企业赚了,正邦科技却亏惨了?究其根本,是其管理不善等影响,养猪成本居高不下。6月15日,在回复深交所的公告上,正邦科技表示2021年自繁自养成本为30.15元/公斤。

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(正邦科技2021年自繁自养30.15元/公斤成本构成)

一季度,正邦科技育肥完全成本仍为20元/公斤,较去年同期无明显下滑。成本、栏、低猪价之下,头部猪企普遍亏损,正邦科技也不例外。

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多举措开源、节流以自救

面对困境,正邦科技选择积极面对,多举措开源、节流以自救。

大幅缩减母猪产能2021年,正邦科技合计死淘母猪及220万头。截至今年第一季度末,正邦科技能繁母猪存栏38万头,较最高值缩减了82万头。

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减缓代建产能,所有在建工程基本停工。今年5月,正邦科技表示,拟终止22个项目,结余资金36.18亿元永久补充流动资金。

加速生猪出栏,快速回笼资金。近两个月,正邦科技的商品猪均重均低于87公斤,较2021年降低了50公斤以上。

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出售资产“补血”。今年2月,正邦科技拟向大北农出售西南8家饲料公司,回笼20亿-25亿元资金,预计将获得11-19亿元的投资收益,目前已经收到大北农5亿元交易款。

多方式融资。据新猪派不完全统计,2020年底以来,正邦运用供应链金融、融资租赁、短融、绿色债等债权方式以及产业基金等股权融资方式融资230.8亿元。今年1月,正邦还公告称,拟将申请银行综合授信600亿。

最近一次融资是在今年的5月,正邦科技与厦门建发股份有限公司签署不超过60亿元的合作协议。

尽管很难,但不甘现状的企业总是有它值得称赞之处。

 

风雨过后,能否“翻身”?

据发改委数据,从3月30日当周开始,猪价已经连续11周上涨。截至6月8日当周,全国生猪价格已达8.2元/斤,按目前价格及成本推算,生猪养殖头均盈利为131.77元。猪价或已经进入下一轮猪周期的上行通道。

值此之时,正邦科技还能坐稳养猪业第二把交椅吗?

众所周知,种猪是增强养猪企业竞争实力的核心。截至今年一季度末,牧原股份能繁母猪存栏275万头;新希望存栏接近90万头,并计划在2023年增加至120-150万头;温氏股份存栏100-110万头,计划今年年底部增加至140万头。

而正邦科技为38万头,不考虑其他因素,按MSY20计算,今年预计出栏760万头,与2021年的1492.7万头相比几乎腰斩,要站稳第一梯队恐怕很难了。

正邦科技,创立于1996年,是江西首家民营企业IPO公司,以饲料业务起家,一步步发展成了养猪巨头。

正邦科技表示,未来将持续深耕生猪养殖业务。既已锚定方向,也只能冒着风雨前行了。

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本文由新猪派LSJ综合报道,如若转载,请注明出处:https://www.xinmunet.com/2022/31013.html

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