东方证券预测禾丰股份22年归母净利润5.57亿

预计22-24年禾丰股份公司实现归母净利润5.57、10.63、15.11亿元,同比分别+369.7%、+90.9%、+42.1%。

禾丰股份已发展成为拥有饲料及饲料原料贸易、肉禽产业化、生猪养殖三大核心业务的大型农牧企业。公司创立于1995年,以饲料业务起家。2006年,公司与荷兰最大的饲料企业之一的德赫斯集团(DeHeus)合资。2008年公司启动肉鸡产业化业务。2016年生猪业务起步,并于2018年确定为公司战略性业务。

饲料是公司的第一主业,关注后周期配置机会。公司综合多方资源,坚持饲料研发创新、努力提升采购能力,扩大饲料产能、进一步挖掘市场、提升规模场占比,从“美式配方”向“欧式配方”转型,从“东北的饲料企业”向“全国的饲料企业”转型。未来,随下游养殖行情恢复,饲料销量有望在23年得到明显好转,叠加原材料价格下跌,公司饲料业务获得利润修复空间。

白鸡周期见底。公司白羽肉鸡业务已经形成养殖、加工、深加工三大事业群,一条龙产业链。2021年年屠宰能力达到9亿羽,是目前行业中最大的白羽肉鸡综合屠宰企业。由于禽产业板块参股公司较多,目前各环节并没有完全匹配,以控参股合计产量计算,目前公司种鸡端与养殖端的产能配比约为50%,养殖端与屠宰端的产能配比或提升至94.5%。短期来看,白鸡父母代拐点临近,下半年供应预计偏紧。由于父母代鸡苗价格相对低迷,父母代存栏继续向下调整,我们对Q4毛鸡价格保持乐观。长期来看,北美禽流感影响引种,预计24年行业进入高景气。

生猪养殖利润回升。公司生猪业务拥有“祖代育种-父母代扩繁-商品代养殖-生猪屠宰”完整的产业链条。2022年公司计划实现控参股企业合计生猪外销出栏80-90万头,并力争在未来一至两年内将成本管控能力提升至行业一流水平。今年4月中旬以来猪价呈现持续上涨,从低点约12元/公斤上涨至22元/公斤,猪价回升带动养殖利润回归至盈亏平衡点以上,对公司利润做出正向贡献。

盈利预测与投资建议

我们预计22-24年公司实现归母净利润5.57、10.63、15.11亿元(原预测5.48、10.72、15.05亿元),同比分别+369.7%、+90.9%、+42.1%。2023年分板块看,预计饲料、贸易相关业务以及生猪板块合计利润6.97亿元、禽产业利润3.66亿,考虑到22年部分公司盈利预期受猪价低迷影响为负,因此根据饲料及生猪养殖、肉鸡可比公司23年水平,分别给予上述2大板块10x、16xPE,目标价14.00元,维持“买入”评级。

风险提示:原材料风险、疫病风险、消费需求下滑超预期。

禾丰股份深度报告:周期启明,成长提速pdf

本文由新猪派编辑部综合报道,如若转载,请注明出处:https://www.xinmunet.com/2022/36990.html

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9-10月

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